“大概明白。”
“那你跟我说说，你觉得现在房地产市场最被低估的风险是什么？”约翰把期刊卷起来插进卫衣口袋里，他的语气已经从“随便问问”变成了某种更专注的东西。
“利率滞后效应，两个季度，订单增速现在应该已经转负，但卖方模型里还没放进去。”
约翰的眉毛动了一下：“你怎么算的？”
“过去三年季度订单增速和30年期房贷利率的散点图。
R²零点七八。
利率涨了超过400个基点，按模型推，订单增速掉了十几个点。
去年四季度还有正的，今年一季度大概率转负。”
约翰内心吃惊不已，表情愣住，靠在扶手上，语气里的试探性全部消失：“你用彭博终端自己跑的？”
“对。”
“你做空了？”
“对。”
约翰把眼镜往上推了推：“你知道现在卖方怎么看托尔兄弟吗？”
“KBW增持，目标38。
三大机构四季度增持。
但13-F是去年12月底的数据，现在两个半月过去了，中间加了两次息。
订单的滞后效应，NAHB的预期指数已经验证了，上个月断崖式下跌，开发商自己都在看空。
KBW的报告不提NAHB分项数据。”
约翰·哈格雷夫沉默了五秒钟。
“你一个人在图书馆里，用彭博终端跑了回归模型，做空了托尔兄弟，理由是基于利率滞后效应和NAHB分项数据的分歧，你把这些全自己搞明白了，然后你跟我说你上初三。”
他把眼镜摘下来擦了擦，重新戴上，“我不想说‘你真聪明’这种话，那太蠢了。
但你说得对，NAHB预期指数的问题，大部分卖方报告没提。
我们在1月就开始盯着这个指标了。
不过你用的方法不一样。
我们用VAR模型跑宏观变量的联动，你用散点图和R²。
结果一样，但你的方法更快。”
他把手从口袋里掏出来，伸向林顿。
“约翰·哈格雷夫，保尔森基金，研究助理。”
两人握了一下手。
“保尔森也在做空托尔兄弟？”
约翰笑了一下，一个极其职业的、不透露任何信息的笑：“我不能告诉你我们的仓位。
但我可以告诉你，你说得都对。
滞后效应是一季度的关键词，但这个关键词还没进大众视野，KBW的赖利，他写那份报告的时候我给他说过利率滞后，他说会考虑，最后报告里一个字没提。”
他往楼梯下走了两步，然后停住，回头。
“你叫什么名字？”
“林顿。”
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